日期：2025-12-05 18:00:41
21世纪经济报道记者周潇枭 北京报道 今年前三季度我国经济同比增长5.2%，全年有望实现5%左右的增长，背后很重要的支撑在于更加积极的财政政策。
今年更加积极的财政政策内涵丰富，赤字率提高到4%左右，对应赤字规模为5.66万亿元；发行超长期特别国债1.3万亿元，支持“两重”“两新”工作；发行超长期特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；安排新增地方专项债4.4万亿元，用于投资建设、土地收储、消化地方拖欠企业账款等；四季度安排使用5000亿元地方债限额，用于化解存量债务和投资建设等。
2026年作为“十五五”的开局之年，部分机构预判2026年经济增长目标仍在5%左右。考虑到当前内需恢复偏弱、房地产市场在深度调整进程中、外部不确定性较大等，2026年要推动释放潜在经济增速，须实施更加积极的宏观政策，尤其需要更加积极的财政政策加以支持。
支持全方位扩大内需
财政部数据显示，1-10月份，全国一般公共预算收入18.65万亿元，同比增长0.8%。其中，税收收入15.34万亿元，同比增长1.7%。1-10月份，全国一般公共预算支出22.58万亿元，同比增长2%。
与此同时，1-10月份，全国政府性基金预算收入3.45万亿元，同比下降2.8%。其中，国有土地使用权出让收入约2.5万亿元，同比下降7.4%。1-10月份，全国政府性基金支出8.09万亿元，同比增长15.4%。
由上可以看出，受物价低迷、行业竞争加剧、房地产深度调整等影响，以现价计量的财政收入进入低速增长阶段，土地出让收入仍处于收缩阶段。但是，随着政府债券发行使用规模的扩大，一般公共预算支出和政府性基金支出依然维持正增长，尤其是地方专项债、超长期特别国债的加快使用，带动政府性基金支出维持两位数的较高增长。
今年政府债券规模大幅扩张、政府支出维持相当强度，是实现5%左右经济增长目标的重要支撑。比如，1.3万亿元超长期特别国债资金，其中8000亿元用于“两重”建设，重点支持了新型城镇化建设、长江沿线重大交通基础设施、社会民生等领域的项目，带动扩大有效投资；5000亿元用于支持“两新”工作，带动汽车、手机、家电等商品消费实现较快增长。
不过，当前内需恢复依然偏弱。1-10月份，社会消费品零售总额同比增长4.3%，反映出当前居民消费相对谨慎、消费支出意愿偏低的现状。1-10月份，固定资产投资同比下降0.1%，投资需求有所不足。
展望2026年，财政收入预计将延续低速增长的态势，仍需发行相当规模的政府债券来补充地方综合财力。
中国社科院财经战略研究院财政研究室主任何代欣对21世纪经济报道记者表示，“十五五”期间，我国经济增长目标预计在5%左右，积极财政政策的支撑力度和实施方式都会进一步优化。明年积极财政政策将进一步提振消费，“两新”政策会优化；财政会坚持“投资于人”的主线，增加居民可支配收入，增强社会保障水平，提升居民消费能力。明年财政政策要扩大有效投资，一方面要激发经营主体的活力，另一方面要降低投资成本。
中信证券首席经济学家明明表示，展望2026年，预计积极的财政政策将延续温和扩张态势，加大逆周期调节力度，积极对冲外部不确定性，支持“十五五”开局之年的经济回升与结构优化。预计2026年赤字率维持在4%左右，赤字规模提升至6万亿元；地方新增专项债规模提升至5万亿元，可用于基建和产业项目建设的资金有所增加。
中泰国际首席经济学家李迅雷则表示，预计2026年经济增长目标仍在5%左右，财政政策必须更加积极，预计赤字率从今年的4%提高到明年的4.5%，对应赤字规模在6.6万亿元。与此同时，明年新增地方专项债额度可能进一步提高到4.8万亿元，超长期特别国债规模进一步增加至1.8万亿元。
加力稳楼市和化解债务风险
展望2026年地方财政收入形势，房地产市场表现是不可回避的因素。
今年前10个月全国卖地收入为2.5万亿元。推动房地产市场止跌回稳，有助于稳定地方财政收入形势，增强地方稳增长的调控能力。今年财政政策加大了稳楼市的政策力度，比如1-11月份，地方新增专项债用于收购存量闲置土地的资金规模接近5200亿元；另外，多个省份在探索用新增专项债资金收购存量商品房。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，中国新质生产力领域有很多亮点，但是传统行业下行拖累依然较大，房地产实现止跌回稳是关键因素。建议动用财政和准财政的手段进行贴息，推动房地产市场止跌回稳。
明明表示，2026年重点城市限购政策有望进一步优化，首付比例、房贷利率、购房税费等成本可能继续下调，以此来稳定改善性住房需求并修复市场信心。与此同时，市场普遍关注中央层面是否可能推动设立“房地产稳定基金”或“住房储备基金”，由中央财政或政策性资金牵头，在一二线城市收储部分存量商品房与土地，用于保障性住房、安居房等，以平滑市场波动、缓解房企库存与现金流压力。
回顾2025年，地方政府债券的一大重要投向在于“化债”，帮助地方减轻债务负担，实现轻装上阵。
按照“6+4+2”一揽子化债举措的安排，今年年初既定有2万亿元置换存量隐性债务的再融资专项债，和8000亿元新增专项债用于化债。四季度安排5000亿元地方债结存限额，其中3000亿元用于支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款。
从实际运行情况来看，由于今年还加大了清偿拖欠企业账款的力度，化债资金规模远超年初既定的2.8万亿元。截至11月底，地方已发行接近2万亿元用于置换隐性债务的再融资专项债，约1.27万亿元新增专项债用于化债，约2300亿元“特殊”再融资债券用于化债，合计化债资金规模约3.5万亿元。
正是由于地方受存量债务拖累，以及今年新增专项债用于化债资金规模加大，导致基建投资增势偏弱。国家统计局数据显示，1-10月份，基础设施建设投资同比下降0.1%。
粤开证券首席经济学家罗志恒表示，财政政策要充分考虑化债和房地产的抵消效应，扩张程度要足以抵消房地产下行的收入缺口、化债占用的资源和城投债净偿还的收缩效应，建议2026年财政赤字率不低于4%。建议进一步提高债务限额，缓解地方债务压力，根据地方化债需要靠前使用化债额度。
何代欣表示，对于2026年如何进一步推动化债工作，中央已经做出了明确的指引。一方面要统筹发展与安全专业实盘配资，降低地方政府债务风险，有效推动政府投融资实现良性循环。另一方面要优化地方政府债务管理，建立起有效率、有约束的债务运行体制机制。外界比较关注的解决拖欠企业账款的问题，预计2026年会继续推进相关工作，帮助增加企业现金流，打通社会资金循环。
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